11月10日，贵州茅台召开2026年三季度业绩说明会。

会上，针对茅台酒稀缺性、未来工作方向等投资者关注问题，贵州茅台董事、代总经理王莉作出回应。

市场化改革达成预期

(资料图片)

财务数据显示，2026年前三季度，贵州茅台实现营收1332.84亿元，同比增长1.82%；实现归母净利润644.67亿元，同比下滑0.25%。

在白酒行业周期调整的当下，对于同业公司业绩表现，贵州茅台的成绩单展现出较强的经营韧性。

有投资者关心，这是否预示贵州茅台业绩已经触底，会率先穿越周期？

对此，王莉提出，前期市场化改革和转型工作达成公司预期，目前贵州茅台酒、茅台酱香酒呈现产品供给适配、市场价盘稳定、渠道库存良性态势。不过，行业消费需求疲软，消费场景减少的态势并没有根本性转变，贵州茅台酒、茅台酱香酒均面临市场挑战。

王莉进一步分析道，贵州茅台酒过往改革聚焦供给侧，本轮改革则重在市场端，量价平衡、市场稳健成为考量、判断市场运营良性状况的重要依据。同时，市场投放还必须考量、保证坚守传统工艺的供给侧平衡。

茅台酱香酒通过前期市场化转型，整体渠道库存良性，终端动销较好，但产品力、品牌力、市场基础仍然有待提升，以动销为驱动的精细化市场运营水平还要提高，市场稳定、量价平衡将是后续茅台酱香酒市场运营的主要锚点。

“市场化改革和转型的目的，是在供给侧平衡的基础上，建立供需适配、量价平衡、有序稳定的市场体系，不能唯指标。只要公司生产经营运行良性、市场基本面稳健，就能穿越周期。”王莉说。

“买不到”是对茅台酒稀缺性的误解

自2026年初启动“全面向C”的市场化转型以来，消费者可通过“i茅台”、自营店、专卖店等渠道购买飞天茅台。

有投资者就此提问，这是否意味着飞天茅台不再稀缺？

王莉表示，过去，由于供给侧层层“隔热”，消费者不敢买、买不到，或者需要加价买，本质上是流通渠道梗阻、炒作造成消费者购买极度不便，“专卖店买不到酒”几乎成为社会共识，把商品流通环节囤积炒作、投机溢价带来的“买不到”当作“稀缺”，是对茅台酒稀缺性的误解。

“茅台酒的稀缺性，源于不可复制的自然生态、微生态和人文生态的长期协同，三者协同平衡，在时间积淀中形成贵州茅台酒的稀缺属性。未来，公司将坚定保护好、传承好生态系统，同时通过自营和社会渠道共同发力，触达更多消费者。‘i茅台’从抢购模式逐步向日常售卖模式转变，自营店持续向全社会开放销售。”王莉说。

值得注意的是，贵州茅台酒产能并未增加。

王莉透露，公司2027年度贵州茅台酒的下沙生产已经结束，未新增茅台酒基酒产能。

提升精细化运营水平

今年以来，贵州茅台的市场化改革已见成效，那么，公司下一步的目标和方向是什么？

王莉提出，公司将聚焦渠道协同、服务跃升，提升精细化运营水平。

渠道协同方面，在保持渠道体系、商业模式稳定的基础上，进一步优化完善社会渠道商授权合作机制，从产品销售、市场推广等方面全面提升市场运营协同水平。“i茅台”从当前的“抢购”模式逐步向满足消费者需求的日常售卖模式转变，自营门店持续拓展目标客群，面向社会开放销售。

“服务跃升方面，公司将以‘i茅台’为服务中台，协同线下门店等服务载体，系统搭建全维度、标准化、可感知的C端客群感知体系，持续提升服务质量。”王莉称。