北京的投资者张女士告诉《证券日报》记者：“近期我经常在盘后进行买卖。”8月5日收盘后的15点09分，张女士向记者展示了她手机里东方财富App的盘后固定价格交易页面，记者注意到，买入的按钮旁备注了“盘后固定价格”。

7月6日，沪深北证券交易所同步落地一揽子交易机制优化举措（以下简称“新规”），核心内容包括优化沪市基金收盘交易机制、扩展盘后固定价格交易方式适用品种、调整主板风险警示股票（即主板ST股和*ST股）涨跌幅比例限制等。

如今，新规运行已满月（7月6日至8月6日），市场交易结构呈现出积极变化——风险警示股票成交量放大、全市场大宗交易成交活跃、盘后固定价格交易金额大幅增长……透过这些变化可以看出，新规已开始在定价效率与交易分层方面发挥引导作用。

(相关资料图)

资金更为关注基本面

对于风险警示板块，新规落地后，沪深证券交易所将主板风险警示股票的涨跌幅限制由5%放宽至10%。创业板、科创板、北交所风险警示股票涨跌幅限制则维持不变。

Wind数据显示，新规落地以来（7月6日至8月5日，下同），风险警示板块流动性显著改善，部分公司价格波动愈发明显，全市场风险警示股票的成交总额约3178亿元，较前一月（6月6日至7月5日，下同）增长约5.0%。其中，主板风险警示股票成交总额约2254亿元，环比增长约9.7%。从成交换手率来看，风险警示股票的平均换手率（个股区间换手率）约为50.2%，较前一月的约42.7%有所抬升，其中约三成风险警示股票的区间日均涨跌幅为正。

沪深主板风险警示股票的涨跌幅比例放宽后，相关个股定价更加充分，资金布局出现明显分化——个股基本面成为资金选择的核心依据。同时，风险出清效率显著提升，一些基本面承压的个股股价跌幅明显扩大。例如，新规实施首月，*ST卓然、*ST萃华的区间日均跌幅分别为3.43%、3.20%；*ST正平区间日均跌幅为0.54%。

盘后交易向龙头集中

新规落地后，盘后固定价格交易已从科创板股票、创业板股票扩展至全部A股、交易型开放式基金。北交所也新增了盘后固定价格交易机制，明确了相关交易细则，不过，相关修订条款的具体施行时间将由北交所另行通知。

新规落地后，盘后固定价格交易热度显著攀升。Wind数据显示，盘后大宗交易换手率算术平均值为0.13%，比前一月的0.10%提升了30%。

分板块来看，新规实施首月，创业板、科创板的盘后成交量大幅增加，其中，创业板为206万手，环比前一月增加近187%；科创板盘后成交量为44万手，环比增加近210%。此外，沪深主板盘后成交量分别为580.24万手、560.47万手。

盘后交易资金向优质龙头标的集中的特征也愈发明显。新规实施首月，盘后成交额前20名个股中，位居首位新易盛，盘后成交额约22.93亿元；第二名为中际旭创，盘后成交额约4.39亿元，第三名、第四名依次为兆易创新、华天科技，盘后成交额分别为4.04亿元、3.45亿元。

此外，盘后定价大宗交易也日趋活跃。Wind数据显示，新规实施首月，盘后大宗交易成交量的算术平均值为98.69万股，较前一月的75.22万股大幅提升。

南开大学金融学教授田利辉在接受《证券日报》记者采访时表示，盘后交易扩围为多数投资者及机构提供理性调仓窗口，降低日内波动压力，但盘后流动性较弱，盲目追价易加剧亏损。ST股涨跌幅放宽至10%虽提升定价效率，但风险警示股本质未变，波动放大可能加速“问题股”出清，个人投资者若盲目博弈“摘帽”将面临更大损失。从市场生态来看，规则统一有助于减少制度套利空间，量化高频策略需重构逻辑，中长期资金配置效率提升，推动市场从情绪驱动向价值发现加速演进。