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（来源：长江镍业网）

镍这条金属链上的品种，正走着截然不同的路。8月26日，长江现货1#镍均价报130200元/吨、较昨日涨500元，电解镍板状均价130800元/吨、涨450元，纯镍端量价齐升；与此同时，硫酸镍32900元/吨、氯化镍39300元/吨却纹丝不动，镍盐端陷入横盘。产业链上下温度迥异，镍市的双轨分化在盘面被清晰地刻画出来。纯镍与镍盐本是同源金属的不同形态，却在同日走出相反走势，这种背离往往比单边涨跌更值得玩味。

分化的根源，藏在供应与需求的错位里。供给端，镍铁与高冰镍产出持续释放，中间品向纯镍与镍盐的转化通道顺畅，使得镍盐供应并不紧缺，硫酸镍因此缺乏上行动能；需求端则更显清淡，不锈钢作为镍消费的首要领域，排产与接单未见实质增量，而新能源这条主线同样处于平稳偏弱的状态，动力电池与正极材料企业的采购以长协为主、散单有限。当纯镍因贸易环节挺价与刚需补库而走强时，镍盐却因终端订单平淡而按兵不动，纯镍与镍盐的价差被持续拉开。沪镍2610合约最新价格129640元/吨、较昨结微跌20元，也侧面印证了期货端对纯镍现货走强的谨慎态度。从价格传导链条看，纯镍走强未能向镍盐端溢价的现实，说明中间品充裕正在切断上下游的涨价链条；镍铁报价跟随不锈钢利润波动，高冰镍则持续补给精炼端，供应释放的斜率持续快于需求修复的斜率，这也是硫酸镍与氯化镍纹丝不动的底层原因。

双轨分化背后，是镍市供需再平衡的漫长过程。镍铁、高冰镍的释放仍在累积供应压力，而不锈钢与新能源双主线需求尚未给出足以消化增量的信号，纯镍与镍盐的背离因而难以快速收敛。后续需关注不锈钢厂排产调整、新能源补贴与装机节奏，以及印尼镍产品出口政策的变化——只有当双主线需求真正回暖，镍价的双轨才有望并轨。印尼方面，镍产品出口政策与矿端配额仍是远期最大的供给变量，任何边际收紧都可能重塑双轨格局；国内不锈钢社会库存的去化节奏，则是检验双主线需求成色的试金石。当镍铁、高冰镍的增量持续涌入，而终端订单仍以防长期协为主，纯镍与镍盐的背离或许还将延续数个交易日。

CCMN长江有色网讯 小江