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金吾财讯|华泰研究发布研报指，AI赋能内外部提效，维持BOSS直聘-W(2076.HK)“买入”评级，目标价77.47港元及21.08美元。核心投资逻辑是AI赋能经营杠杆持续显现，收入端受春招滞后影响但预计Q2提速，叠加股东回报力度加大。财报显示，2026年第一季度公司实现收入20.69亿元（同比增长7.6%），略低于市场预期；经调整归母净利润8.87亿元（同比增长15%），超越市场一致预期。毛利率86.6%，同比提升1.8个百分点，得益于运营效率提升带来的人员相关费用下降。销售及营销费用同比增长2%至5.02亿元，销售费用率持续下降至22%。调整后经营利润率39.4%，同比改善3.4个百分点。AI应用方面，内部猎头高频使用AI顾问功能，20%候选人推荐报告由AI生成，闭环实验项目综合人效一季度提升4倍，校园招聘服务收入同比增长超50%。用户数据上，一季度MAU为6090万，同比增长5.7%，其中3月MAU超过7200万（同比增长12.6%）；企业付费用户数710万，同比增长10.9%。蓝领收入占比首次超过全平台收入的40%，新增用户中非应届生约三分之二为蓝领。盈利预测方面，考虑到Q1利润超预期及AI赋能，小幅上修2026至2028年调整后归母净利润至40.90亿元、47.63亿元、56.35亿元。估值方法从DCF切换至PE，可比公司2026年PE为14.7倍，给予16倍PE，对应目标价21.08美元/77.47港元。风险提示：企业需求持续承压；行业竞争加剧；蓝领业务拓展不及预期。